最新 热点 图文

招商证券

(来源:网站编辑 2017-10-19 09:17)
文章正文

作者:

谢亚轩,周岳,张一平,闫玲,刘亚欣,林澍

时间:

2017年10月17日

重要性:

一般报告

行业评级:

公司评级:

相关股票代码:

阅读权限:

  该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文

摘要:

报告名称:地方债的“前世今生“——财政月报2017年9月
研究员:谢亚轩,周岳,张一平,闫玲,刘亚欣,林澍
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20171017

行业/子行业:
公司名称及代码:
投资建议:

【内容摘要】

1、我国地方债发行的“禁止条令”自2009年得以放开,先后经历了“代发代还”、“自发代还”和“自发自还”三种模式的演变。
2、放开之初的地方债发债批准额度相对较低,2009-2011年均为每年2,000亿元,2012、2013和2014年的批准额度分别增加至2,500、3,500和4,000亿元。随着新预算法实施和43号文的出台,地方政府置换债券大规模发行,2015和2016年的地方债发行量飙升。
3、2017年前三季度我国地方债发行出现“减速回落”态势,发行额度为35,316.59亿元,较去年同期下降30.53%,主要源于两方面原因:一是剩余的地方政府未置换存量债务大量减少;二是地方债发行成本提高,各地方政府主动调整了地方债发债节奏。
4、当前我国地方政府债券的发行结构以置换债券(包括公开置换债券和定向置换债券)为主。自财政部发文优先试点发行土地储备、政府收费公路专项债以来,今年三季度开始各地已陆续发行土地储备专项债券和收费公路专项债券。9月份土地储备专项债发行规模达1,017.70亿元,环比增长135.69%,收费公路专项债本月发行有所回落,共计40亿元。
5、在财政部坚决遏制隐性债务增量,加快存量政府债务置换步伐的形势下,地方政府将更多地采取发行政府债券方式规范举债。考虑到全年尚存的8.40%新增一般债和22.34%新增专项债发行空间(尚存2,485亿元左右的新增债额度),四季度约有2,500亿的新增债发行,置换债方面,今年前三季度已发行2.15万亿元置换债,考虑到三年置换期限(截至明年8月)以及2017年将有2.4万亿债务到期,预计今年会有3亿左右置换债发行,四季度还有8,500亿专项债发行。
6、9月份,国债发行规模回落,利率小幅上升;政策性金融债量平价升;地方政府债发行大幅下降;城投债量减价升,借新还旧为主。

【摘要结束】

全文:

该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 

文章评论
首页
评论
分享
Top